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作者 肖竹青 酒类分析师

在茅台酒的带动引领下，酱酒热在近几年席卷了白酒行业。然而，2023年以来，白酒行业囤货挤压、价格倒挂的现象加剧，酱酒行业的热度也比疫情前有所下滑，行业分化与发展趋势受到关注。

肖竹青

从酱酒行业整体看，至今仍处于“量小、利多”的发展阶段。数据显示，2022年，中国酱酒产能约70万千升，同比增长16.7%，约占白酒总产量671.2万千升的10.43%；实现销售收入2100亿元，同比增长10.5%，约占白酒总销售收入的31.69%；实现利润约870亿元，同比增长11.5%，约占白酒总利润2201.7亿元的39.51%。可以看出，酱酒的总体产能依然稀缺，呈现量小特点。同时，酱酒以10%的市场占比获取了占比40%的利润，利多特点明显。

但是，具体到不同的酱酒企业，确实是几家欢喜几家愁。整个品类的红利主要集中在以茅台为主的几家头部酒企，而一些中小酱酒酒厂业绩不佳。这一方面是由于疫情期间消费者普遍对未来收入的预期不稳定，采取尽量减少消费的方式，而酒类作为可选消费会被优先排除或降低，对中小酒厂的平价酱酒影响尤甚。另一方面，消费不足的前提下，许多酒厂仍在业绩压力下不断向渠道塞货，加剧终端库存的挤压，库存消化速度不及预期，反向给酒厂带来负面影响。

虽然酱酒行业在2023年已有所降温，但酱酒扩张产能或仍是行业趋势。酱酒工艺还有“12987”的说法，即1年周期、2次投粮、9次蒸煮、8次发酵、7次取酒。酱酒的制曲时间长、生产周期长、储存时间长。酱酒需在特定环境下进行陈化存储，有的酱酒储存时间长达几年甚至十几年以上。生产过程中，酱酒是以酒调酒，用老酒、不同轮次的酒调酒是它的重要工艺特点。酱酒企业扩大产能是为了扩大精华段和老酒的存量，因为这两者才是酱酒高品质、高价格的核心。

在消费者端，也有“姜是老的辣，酒是陈的香”的说法。所以酒厂扩产其实是基于对未来酱酒行业的较好预期而提前布局，也是为迎合消费者对喜爱“陈酒”的认识。